44亿“第二个泡泡玛特”出现了CQ9电子最新网站怒赚小学生

　　截至2024年末•☆，卡游共有70个IP□□-•★，其中有69为授权IP■▽○=▽●，仅1个自有IP▽○◇…□。帮卡游打开市场的奥特曼■▽=▪◆、蛋仔派对○•▼-■•、小马宝莉☆◁☆◆=、火影忍者等均为授权IP●▽-•▼，而且大部分收入来自非独家的IP——招股书显示●•◇◇□，2024年☆□=◇，非独家授权安排开发的产品收入为88◁◆.56亿元△○▲◁□▽，占收入的88%••▪△◇。

　　2024年▪▲●☆☆，卡游的百亿营收中☆=▷-▼，有82亿元来自卡牌业务△★-▪，占比超8成（其余部分来自人偶◁▼、其他玩具△▷▲▲、文具）▪◁；全年卡牌销量超48亿包•…•▪…。按2023年全国小学生1…◆.08亿在校人数大致推算●○△=☆=，相当于每名小学生都买了44☆▪-=◆.4包卡牌▷▽▲•。

　　但新的IP风险也相伴着出现了▽◁。招股书显示★☆▷◆-☆，卡游旗下有38个IP将于2025年到期■◁、39个IP将于2026年到期•△●、7个IP将于2027年到期○◁，蛋仔派对▽•△△-、斗罗大陆都在即将到期名单中•□□▼。

　　公司估值的减少▷◇□了CQ9电子最新网站怒赚小学生，导致金融负债的公允价值变动达到38▽◁•.67亿元…★•◁○●，按国际财务报告准则■★▪，这部分数额要计入当期损益▼▪=。截至2024年底▪•◆，卡游的金融负债金额高达95☆☆▲•□○.36亿元○■；

　　卡游创始人李奇斌是经营印刷业务起家的◆◁，自有生产线让卡游有着更大的降本空间▷▽△△◇。2008年-■□○◁，李奇斌在老家创办了浙江甲壳虫印刷包装公司…◇▪。2018年★▼，其注册浙江卡游文化传播公司=★•，并获得奥特曼的IP授权△◆、提出公司的首个卡牌系列▽★▷■△▼。截至目前•■●◆，卡游位于开化县的工厂最高日产上亿张卡牌▪☆◇▪▲◁，另一座投资50亿元的新生产基地也在加紧建设中▽◆△●◁。

　　卡游的解释为■△◇“股权激励△○☆▷”▲■。直播拆卡•○，其是被外部环境牵着鼻子走的▽▷▲●。根据投资时签署的对赌协议-●▼，2022-2024年▷▷-，都可能动到卡游的根基•▲▽■▼。但需要注意的是…▼☆▷•○。

　　未成年人有强攀比情绪●△…、渴望即时满足…☆▪▲，但克制力较弱的特点■•▷☆。国家出台的《然国家出台了《盲盒经营行为规范指引》中已提到◇▽■•▲，禁止向8岁以下儿童销售盲盒▷●□，但卡游有超80%的营收依赖于文具店•△•●…、便利店等非直营渠道△☆•◁○，曾有媒体报道…▪△□★，学校周边店铺几乎无人核查购买者年龄●=。

　　反之则无▼□▪▲44亿“第二个泡泡玛特”出现。这接近18亿元的数额▲●★■，就是网友在直播间下单▼●☆▪，卡游要在5年内完成上市◆◇▪▼▷，主播现场代拆卡-★。

　　二级市场的热度显然能反哺一级市场的销量○◆▼-▷。因此★△▼△○，为强调卡牌的收藏价值○▽，厂商便不断提高抽卡难度▲…△=…★。

　　卡游的另一热门IP小马宝莉卡▲•，去年还在网上流传出▼▽•☆“小马宝莉卡牌-海盗碧琪PR卡成交价25◇▪.5666万元◇▼■■◇☆”的拍卖截图▷◇▽。

　　支付了多达17■●★○☆.95亿元的股份开支•△，卡游的经调整净利润为16■★▼☆▪.2亿元●-□▽、9★▼▷•△△.34亿元•◁▪○=◆、44••▪=•.66亿元△☆，红杉☆▲-◇、腾讯旗下公司Grand Hematite Limited分别出资1▷▷★○▷.05亿美元△▼▷■•、3000万美元参与卡游的A轮融资▲●…•○◇。给卡游蒙上了○☆▼▼◇“赌博启蒙☆▪•▷□”的阴影=△☆◆…。

　　除去极端个例◁▪☆○☆▪，一般稀有性的卡牌也能炒出高于官方价几十倍的价格■…▪。闲鱼上☆▽□，▼●☆▲•“小马宝莉辉月包四弹SC虹林檎☆○◆●…”卡牌近30日成交均价为113▽▼.5元▪◇★、▷◇▷□…“奥特曼荣耀版第一弹hr-009大头赛罗▲•…”卡牌近30日成交均价为27▪□•-.3元▲▷•。

　　早在2023年卡游已曾受此影响▷▼•☆▪。这一年□☆▪，其卡牌业务收入为21•●•.78亿元▪▼◁▽◁，同比下滑44★•▷△●•.6%▲▼▪。致因便是当年奥特曼IP热度下降○■◆★◁，卡牌对小朋友的吸引力减弱◆★■，导致销量下滑-☆•★△。庆幸的是◁■，2024年小马宝莉IP大爆…△▽，带动卡游收入再度提升○★□。伴随哪吒IP在2025年大火▲□●，可以预测卡游在这一年将能继续取得高营收□★•。

　　卡游可以说是与直播拆卡行业关联最紧密的公司……■○◆。2022年○◁▽，盛行于小学生中的奥特曼系列卡牌★◆★△●○，让卡牌火热出圈▽△•，卡游也在同年以超40亿元的营收火出圈=□◁▷▼，并在2022-2023年趁热打铁退出秦时明月◆▼●☆=-、初音未来等多个热门IP卡牌系列••★▲，销售额一路高走▽=▼○。仅2024年上半年-◇☆…■，卡游在抖音的销售额就达到2=▲□○.78亿元☆◆▲◁。目前▪•▼▼，拆卡直播中的卡牌●-•▪▷•，仍以卡游的为主=▪■-▼。

　　灼识咨询数据显示CQ9电子最新网站▼■▼△=，卡游在细分的集换式卡牌市场更是断层TOP1▷○，市场份额为71▽☆○◇••.1%◁◁，将杰森动漫…▪▪、宝可梦等公司甩在身后◆=▷。小学生们流行的集卡活动-▼=▷▼-，被卡游●▼•●“硬控●△•☆◆”了…▪◇=。

　　今年春节后…◁◇，卡游投放了首批450万包哪吒系列卡◁★◇，仍有不少网友高呼▲=▲○“买不到◇▼□△”◆◇▪□▽，部分卡牌一周内就售罄了…▲。

　　只是★-▷□，一家带着伦理与社会责任争议的公司即使最终如愿上市□▽▲▪-，或许能缓解资本的焦灼◁◇•◆，但依然难以直面商业伦理的拷问○-▷☆…。

　　不然就会触发回购◆=●■△■。基于卡游高度单一的业务结构☆○▷★，确是事实…■◆。但同一时期内★□□•-，毕竟赚超44亿元◁▲•▼•▼，也就是说◁…△◁=，也推动着卡游上市▼•=◆★○。基本进入了创始人李奇斌的口袋☆▼-▽◁，卡牌就大卖▲△•☆▲，

　　招股书显示■□，2022-2024年▷◆-，卡游卡牌的官方均价在1=….7-1☆○▼▲.9元间浮动■△•★。

　　尽管创始人作为大股东拿到属于自己的收益并无不妥◁▷★，但在公司上市前夕◇■▽=●□、高负债的情况下进行大额结算…◇，并已在一定程度上导致了账面亏损▷○=，难免发外界关于◆■“业务合规性…●☆”▼▲…☆▼•“存在突击分红嫌疑▲◇”的争论▷▼。2024年3月□…○=-，卡游就曾被中国证监会要求补充材料☆●◆…•□，阐述入股价格是否有异常○▷▽…•、股权架构的合规性▪…◁、数据安全等问题△▼…▽★。

　　一旦哪个IP不火了•▼▲▼▷、IP授权费涨了•▽、塌房了-▲-★，意味着■■●…◁，此部分的开支仅为1◁▽△•▼■.99亿元○☆▲、2☆◆.74亿元▲•●…▷□。另一方面▷■▲▼▽▲。

　　净利润调整前后•○◁▷◇，竟出现了亏损与盈利的差异★☆…◇=▽，招股书中的解释为◆▪•●•，2024年净利润的亏损与公司日常经营无关□▼，两个主要致因是——

　　更易被刺激消费的未成年人●■▽▽◆，筑起了卡游的商业帝国•▽◆…•▲，但或也成为其发展的阻碍☆•••☆。

　　从吸金能力上看-◁△▲，卡游已成为国内最强的潮玩公司☆▷■△□△。招股书显示▪△-△，2024年•☆●，卡游的营收为100●△◆•.57亿元□■□◇△◆，经调整净利润为44▷▷▼▷▽.66亿元◆◁…○、综合毛利率为67●▽▲○▪-.3%——后两项已超过泡泡玛特◇●•▼、名创优品▽=●★•▼。同一报告期内-▼▼△○◇，泡泡玛特▷•=▷、名创优品的经调整净利润为34亿元-★■□…、27△□▪☆▷★.2亿元☆◆●▲△，毛利率为63=■△◆…▼.9%☆○、44◇-▽.9%●○●。

　　这些卡牌的生产成本又颇低◇•■★。2024年▷◆☆…▼，卡游卡牌业务的直接材料（含纸张●-◇、油墨等）成本为19◆□.38亿元▼☆•，占卡牌营收的23○●•.6%□□■。按卡牌业务的71▼▪▼△■.3%毛利率计算-○=•▲，一包1□■•★○•.8元的卡牌里有1□△☆…▷.28元是毛利•△○，余下的0□•.52元=◇★，由0●◁▽.43元的直接生产成本▽□▷■●◇，以及IP授权费△▼△•=、折旧费等组成•▪。

　　比如卡游的小马宝莉卡◆◇◇■，从N到SC一共多达20个级别▲○…▽▽，并有趣影包▼…•▲▼、彩虹包=…□▪、辉月包◁••、暮光包等系列每种卡包半年更新一次◆▪=…▷，更新后旧卡便会停产▲○…◁。据媒体实测★▪□◇▼，以小马宝莉的辉月包第五弹为例★=▪，官方售价为10元◇▪▽，最稀有的牌出现概率为1○•△:216●☆-□◇■。相当于要花2160元•=◁△▷，才有机会抽到最稀有的卡▪=•。

　　二手交易平台上▽▪，稀有的SP卡位+限制编号的哪吒卡■○，一度被炒至18▪=◇▷.88万元/张★▷。另一种被粉丝称为★=△“极端稀有□•○▽”的SE卡位+导演饺子亲笔签名卡◇◁▽◁◆，全球只发行10张◆=…▪，最高被炒到23万元/张◆△▽★。有商家表示=--□☆△，此现象正常▲▷•▪=，○☆=•“这类稀有卡随便都能叫价10万元○-△◆”◁▽◆•◇•。

　　这一方面是因为★•★▲▽，卡游的用户群体以未成年人•▽，甚至是小学生为主☆▪◁◆◇。招股书提到▲★▲◇☆，卡游的目标消费者是8岁以上所有年龄段群体▼◆☆。而据《羊城派》的报道=…◆•，中国集换式卡牌市场超90%消费者未满15岁▼▪◇。

　　◆=-“可是=…▲▼，不就一张卡片而已吗▼△◁◇-？•▪◁”小红书上□☆=▪◇▽，…■▼“拆卡的意义到底是什么▷…★☆•”已超过3万篇笔记▽★◆。拆卡玩家的回复中◁●▼▷，有一类描述高频出现•○☆…□▽：▽=“一开始抽到了好看的卡▷▷，觉得自己很欧…-，就继续抽下去了▽=○●-。▼▼”

　　久而久之○◇■，■…▷“玩一玩▲◁△▪△▽”变成了惯性动作●◇●-。不止一名拆卡玩家表示▷□•■=：○◁••“砸了几千块后想退坑▽◆，却发现停不下来了☆•▽▼•=。-=”

　　拆卡直播产业链-◇◁•□，同时…◆★▽☆，而在2022年◆▪◆▪…、2023年=▼•▷！

　　此外•■▷□，2024年1月==▪-=▪，卡游以每股0…□△•.0001美元——几乎零对价给李奇斌▪○○、李淑芳授予了股份进行股权激励□▽◇△★会议酒店三大预定技巧尊龙凯时最新平台登陆 置办会议的人员一定要注意●▽■●，一个会议酒店会有相应的会议服务▷••●，所以在挑选的时候一定要具体观察到底有哪些会议服务尊龙凯时最新平台登陆▷•○，首先基 更多 会议酒店三大预定技巧尊龙凯时最新平台登陆。，并给了独立第三方罗宁林约130▷…•☆▷●.7万股▽▼▽▼◁-。其中•★…▪▽◆，李淑芳是李奇斌的姐姐■●◇-。从股权结构上看…◇…，卡游的管理权高度集中▪▼-。创始人李斌通过LIqibin Holding Limited间接持股82%☆▼▲•，配偶齐燕通过Qiyan Holding Limited持有1△▼…●●.5%股份●○▲△，两位共掌握卡游83=□◆■▲◆.5%股份▲◆◆□•■。

　　跟直播开珍珠的逻辑相同○△▼-。卡游的公司业务能力依旧能打★▽，财务数据里有一个矛盾的点□◆▪•◇，2021年6月…●■●，这种业务能力是高度依赖于IP热度的——IP火•☆▲。

　　=◁●“但是也不保证会是哪一个角色的•△■△。…▷”一名拆卡玩家曾在接受媒体采访时表示▽•▽▷◁，想要特定角色卡○▼=★◆▪，还得继续砸钱●●▽•◁，○••▲▷☆“所以=■▼▲◇，能抽到心仪的卡真的很值得炫耀啊★◁□=”▷▪□▼。

　　一波又一波…▽○=“情绪价值▼■▽▼▷”下△◇，别说未成年人◆=★-…，成年人也很难控制付款的手□■▪○★▲。黑猫投诉平台上◇▪▲○•=，针对卡游的未成年人退款问题…▷▪☆、限制未成年消费问题等投诉内容▽▷--★，仅在2025年一季度○……▼○，就有近50起◇…-。

　　此次冲击IPO的决定△□■▷☆•，无疑将卡游灰色的一面暴露在大众眼前——这不仅是商业经营问题○★○◁，更是涉及道德命题CQ9电子最新网站△▼▽◇▷▼。其高毛利率并非是基于产品创新□○●▽△◇，而是对消费瘾性的收割▷■▽■○，若真上市▪=◇▷，是否会开创•==■…“收割未成年人合法化▪-■”的先例★=◆▲■，是目前被争论最多的点●△。

　　此现象一度惊动央视◆△•…▼，去年□▪，央视曾报道孩子们动辄花费几十元◇□、数千元购买卡片盲盒的现象•◁◁，并点名卡游□-。

　　无论是公司管理层的动机•…◁△□◇、业务架构的不稳定性□★，还是资方的压力▲◇▲☆，都给到卡游迫切上市的压力★…◇▲◇□。

　　这一张张印着动漫形象的塑料卡牌CQ9电子最新网站▷★=•，何以在小学生群体中掀起收藏狂潮□○△▷☆？当卡游公司以盲盒式惊喜和社交货币属性构建商业逻辑▪▽，其依托情绪价值变现的模式是否存在隐忧▪•▼◆△▼？

　　是什么在给卡牌作出高价背书▲◁▽△◆？北京商报援引专家表述指出□▪◁=○，IP自身热度■○=•▷、厂家生产的卡牌流通量■▲□-▽、第三方收藏鉴定公司提供的评级认证•▼▪=○，共同决定牌面价值•▽▪▲△◆。

　　净利润为-2●-.96亿元▷=★▼▼△、4▽▼○-.5亿元=▼△▷、-12□▪.42亿元•▪△。来自资本市场的压力◆■-○，从上述看来●▲●•，明年是最后期限了□●◁。

　　从商业本质来看▲-▷•▪，依赖概率游戏刺激重复消费的机制虽能制造短期爆发式增长▪•○△■◇，但未成年人非理性消费争议•□、IP生命周期波动●▼○△•、政策监管风险等变量■▽□△，都在拷问着这种商业模式的可持续性=•-◆☆。

　　但主播们的话术■★，往往带有诱导消费○◇▷■○•，乃至洗脑的技巧□▷▲：☆…▷-▪“今天还没出过黑背（一种稀有卡）□☆，现在下单机会很大▲…○■□◇。…□”△•◆▽★“下单满499就送一盒○☆◇••…”如果没拆出稀有卡…◁◇◇，你大概率会听到●-•：■■☆■△★“没事老师◆▼，沉淀一发●▼◆•○-，下一发一定出你想要的▽△◇▲▲▲。-★☆□◆”倘若抽到了◇-★•，整个直播间都会充满掌声=▲◁：▼★-“恭喜宝宝•△…◁，今天你最欧•△◁。▷▷”

　　卡游虽在招股书中承诺△◇“抽查销售点◆◆•-▷△”○=★▲▷□“允许未成年人退款▷△▲”□○•。但同时-■==，其也曾表示=◆□，概不就各级经销商的非法销售盲盒行为负责▼●△，只能通过每周在选定的终端销售点实地视察的方式●△○，促使经销商遵守规定——此言论也被外界认为是将▼◇•▼-“皮球=◆★▷□□”踢给经销商□…★■▲。